达文西c2 |
2007-09-18 00:12 |
在产业细分十分复杂的汽车行业,关联交易始终势头旺盛。不过辩证的看,关联交易链的纵深,某种程度上正指示了其上下游产业链的长、宽、高,在资产注入的年代,不啻为一把衡量未来价值的尺子。
通过逐个搜索2007年中报发现,全部57只车股票中,只有5只明确表明没有关联方交易,另有6只股票语焉不详。
如中国重汽,虽然在去年定向增发收够大股东资产,但仅以购买货物或接受劳务、销售货物或接受劳务两项计算,关联交易仍达到了41.4亿元,接近去年全年水平,站主营业务收入的几乎一半,应收账款净额增加5.6亿,处于告位。与此相关的是,从历年的数据统计可见,中国重汽的负债率水平持续保持在90%左右的高水平,今年中报中国重汽负债率为76.44%,虽同比下滑了13个百分点,但仍然在整车行业一马当先。有研究员认为,各关联方"利益"输送的格局仍然存在。
但反过来看,中国重汽的关联方有:杭州汽车发动机厂、济南商用车、济宁商用车、济南客车、济南复强动力、济南特种车、重庆燃油喷射等一系列公司,涉及到各种汽车类型和动力、桥箱、燃油、外贸销售等产业链条,一旦资产整合,将极大增强上市公司控制力。
上海汽车关联交易额高达264亿元,比去年剧增164亿。旗下116家关联公司,从最上游的粉末冶金,到齿轮厂、、加速器、等种种零部件,再到汽车饰件,一直延伸到下游汽车租赁、销售和媒体。关联交易链条将整个行业价值串为一体,在上海汽车整体上市气氛下,这隐藏着巨大的想象力。汽配行业的威孚高科也是如此。
相对照,宇通汽车关联交易明显改善,但仔细看母公司资产实在不多。龙溪股份、雪莱特的负债率在全行业垫底,与此相关的就是没有关联交易。原因很简单:没有够多的关联方。它们易受外因冲击,成本容易波动,资产空间不足,利益点单一。 |
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