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沈從川

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煤化工业：价格上涨企业价值被低估

　　7月份我国化工行业继续保持稳定增长态势，当月实现现价工业总产值2326.36亿元，同比增长27.11%，现价销售产值2282.99亿元，同比增长28.24%。下半年，钾肥、氨纶的价格将会继续上涨，带动相应产业链产品价格上涨；而煤化工企业存在价值低估现象。

　　钾肥出厂价再次上调

　　继上半年两次分别提高氯化钾出厂价40元/吨和80元/吨之后，盐湖钾肥8月再次提高了氯化钾出厂售价，调价幅度为80元/吨，目前60%粉状出厂价达到1990元/吨，60%结晶也提高到了2040元/吨。此次钾肥提价主要因为国际钾肥价格的上涨。近期港口钾肥全面提价：俄罗斯红钾提高到了2150-2170元/吨；俄罗斯白钾2250-2270元/吨。

　　受资源限制，国内钾肥产量一直不足，自给率仅为30％左右。中国钾肥供需矛盾将长期存在。钾肥缺口主要依靠进口解决。根据预测，全球钾肥市场将保持3％－4％的需求增长速度，但国外今明两年没有较大的新增钾肥产能。钾肥价格有望继续上升。

　　氨纶需求进入旺季

　　随着氨纶逐渐进入旺季，产品价格开始逐步上涨，由此带动BDO、MDI等价格全线上涨。20D氨纶价格从12万元/吨提高到13.2万/吨，预计此轮上涨周期会涨至15万元/吨；40D两个牌号的氨纶价格分别从7万元/吨、7.8万元/吨提高到9.5万元/吨、8.1万元/吨，预计下半年主要氨纶品种的价格还会有25％左右的涨幅。

　　氨纶价格的上涨带动了BDO、MDI等氨纶产业链产品价格全线上涨。BDO从6月份17800元/吨的低谷上涨到20100元/吨；烟台万华聚合MDI和纯MDI的9月份挂牌价也分别从26500元/吨、25800元/吨提高到27500元/吨。

　　继续维持山西三维、烟台万华“推荐”的投资评级，并请关注氨纶价格上涨带来的华峰氨纶的阶段性投资机会。

　　煤化工企业整体低估

　　很多煤化工公司本质上是煤炭股，尤其是亿利科技、远兴能源、煤气化等煤炭资源相当丰富，其可采储量甚至超过很多专业的煤炭上市公司。煤化工公司与煤炭公司的主要区别就在于它们实现利润的载体不同，煤化工企业是通过加工成煤炭的下游产品，而后者主要是直接出售煤炭。但本质上这类企业利润来源均为煤炭。

　　目前煤炭股的普遍估值水平是2007年PE35-36倍，2008年PE30倍左右，而多数化工股票2008PE仅20倍左右，存在明显低估。因此相对煤炭股，煤化工股票普遍有50%左右的上升空间。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-13 11:18 | [楼主]

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煤化工业：价格上涨 企业价值被低估

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