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沈從川

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看清“601”大股票背后的行业方向

　　金融行业多重利好接踵而来

　　推荐工商银行、中国平安

　　上半年上市银行净利润同比增长56.7%，其中大型银行49.6%，中型银行88.7%，主要因为净息差扩大、手续费收入增长和资产质量提高超出预期。

　　上半年银行业的经营特点一是证券同业资金增长迅猛，推动生息资产大幅增长；二是净息差持续扩大，这一点受利率变化和存款活期化、贷款中长期化等资产负债结构的调整；三是理财业务收入飞跃式增长；四是大部分银行实现不良贷款双降；五是各行针对法定税率下降对递延税资产提取一次性费用。

　　中金公司认为银行业2007年和2008年盈利会保持强劲增长，但增速将逐渐放缓，预计上市银行净利润增速分别为45%和31%。这一方面是由于2006年下半年盈利基数变大，另一方面净息差扩大幅度会放缓，手续费收入也完成了爆发式增长阶段。但如果资产质量持续改善，拨备充足的中型银行仍可能带来盈利增长的惊喜。

　　前7个月保险公司银行保险渠道保费收入稳步上升，非银行保险渠道保费收入增速也快于总保费收入增速。中金公司看好中国人寿(601628.SH)和中国平安(601318.SH)今明年盈利前景，中国人寿(601628.SH)在寿险领域优势明显，中国平安(601318.SH)的证券和银行业务则为其提供了额外增长动力。

　　金融行业中的“601”股票：

　　南京银行(601009.SH)、兴业银行(601166.SH)、交通银行(601328.SH)、工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)、中信银行(601998.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)。

　　交通运输整体复苏

　　推荐中国远洋、大秦铁路

　　国泰君安认为，交通运输行业在整体上处于复苏的阶段，同时资产注入的预期也构筑了该行业在下一阶段的投资机会。航运行业属于周期性行业，其景气周期与全球经济有紧密的相关性。研究员孙利萍认为，经济增速的稳定增长支持对航运行业谨慎乐观的判断。

　　在干散货运输市场方面，国泰君安判断全球干散货市场的景气度将维持到2009年。由于7月集装箱市场的期租水平环比继续上升，国泰君安判断行业可能走出低谷，中国远洋的中报也显示集装箱运输业务上半年总运价水平回升。不过，在运力投放过快影响下，国泰君安看淡2007、2008年油轮运输市场，预计在单壳油轮拆解背景下，2009、2010年油轮市场运力增速有较明显的放缓，油轮运输市场的景气回升可能会在2009年以后。

　　对于铁路行业来说，行业资产注入是投资的主旋律。十一五期间，中国铁路建设资金需求在2500亿元左右，而铁路投融资体制改革的主线是铁路股份制改革，组建若干股份公司上市融资，以优质存量资产吸引增量投资。

　　因此,铁路运输上市公司的机会就在于获得铁道部优质资产，外延式扩张带来业绩增长和估值提高，而三家铁路运输上市公司都有可能持续获得铁道部的优质资产注入。

　　交通运输行业中的“601”股票：

　　大秦铁路(601006.SH)、中国国航(601111.SH)、广深铁路(601333.SH)、招商轮船(601872.SH)、中国远洋(601919.SH)。

　　有色金属进入淡季

　　推荐中国铝业、西部矿业

　　国泰君安的研究报告认为，有色金属在三季度将进入消费淡季，金属供需关系趋于缓和。

　　从对铝、铜两大金属品种供给消费的趋势分析来看，由于上游生产保持持续高位，在进入传统的消费淡季后，这两种金属的库存都呈现出了小幅增长的态势；同时，锌精矿冶炼费用的提升也意味着矿石的供给出现了明显增长。

　　国泰君安的研究报告分析认为，铜、铝、锌三季度的均价从季度环比来看将出现下跌，而在9月末欧盟对于黄金的抛售结束之后，黄金价格有望重新向上。

　　光大证券在整体上看好全年的金属价格，他们最为看好的品种是铜，并认为国内下半年加速的电力投资将增加对铜的需求，而供给在2009年国际大型矿山投产之前将难以出现大幅度的增加。

　　长城证券也认为，在全球流动性依然充裕，美元贬值趋势长期未改，以及国内通胀背景下带来资产价值的重估，都将有利于有色金属等不可再生性资源的价格提升。

　　同时，国内大型资源性企业通过资本运营进行低成本扩张的趋势也不会改变，产业集中度将会日益提高，并购重组步伐也有望进一步加速。

　　在这种判断下，有色金属行业的上市公司业绩有望继续走好，估值空间还将会进一步扩大。总体而言，长城证券给予有色金属行业以“推荐”的评级。

　　有色金属行业中的“601”股票：

　　中国铝业(601600.SH)、西部矿业(601168.SH)。

　　煤炭行业价值在于资产注入

　　推荐平煤天安、潞安环能

　　由于全国发电量保持较快的增速和粗钢产量稳定增长等因素影响，市场对于焦煤的需求有望保持稳定增长的态势，光大证券的煤炭行业研究员认为煤炭的需求在未来一段时间仍将会保持旺盛。

　　光大证券认为，在煤炭行业需求强劲增长的格局下，煤炭价格仍将高位盘整。同时安全整顿的力度以及环保、节能减排的压力也将支持煤炭价格高企。而由于全国发电量、粗钢产量保持较快增速，因此对煤炭的需求也保持在较高的水平。

　　在供求方面，煤炭的库存有望提高，供求不平衡将持续缓解。而行业的趋势是价格略升、人工及政策性成本上升、毛利率持续下滑，预期行业盈利增长25%左右。

　　不过，由于安全投入以及相关生产成本的上涨，煤炭企业普遍面临毛利率下降的压力。光大证券认为，这种情况有可能将在未来的市场中持续出现，从而引发该机构对于煤炭行业的基本面产生担心。

　　光大证券认为，近期煤炭类上市公司的股票不断上涨，主要来自于市场对于资产注入的预期。国泰君安认为，30倍的PE可以反映煤炭行业盈利增长，不过该行业平均储量价值估值偏高。低估存在于个股之中。同时国泰君安也指出，煤炭行业在三季度的投资策略应该是在储量价值之上选择成长与资产注入。

　　煤炭行业中的“601”股票：

　　大同煤业(601001.SH)、平煤天安(601666.SH)、潞安环能(601699.SH)。

有水平没脾气圣人也,有水平有脾气贤人也, 没水平没脾气庸人也,没水平有脾气混人也.

Posted: 2007-09-10 12:38 | [楼主]

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